Внутренние источники финансирования капитала
Международные источники финансирования капитала
Используя методы оценки капиталовложений, фирмы направляют свои финансовые ресурсы на национальные и зарубежные проекты, обещающие максимальную отдачу. Выявив такие прибыльные возможности, фирмы должны найти достаточный для их финансирования капитал. Для этого они могут прибегнуть к внутренним или внешним источникам. При этом международное предприятие стремится минимизировать свою глобальную стоимость капитала, одновременно сводя к минимуму валютный риск, политический риск и глобальную налоговую нагрузку.
Внутренние источники финансирования капитала
Одним из источников финансирования капитальных вложений для международных предприятий служат внутрифирменные денежные потоки (например, прибыль от операционной деятельности и неденежные отчисления, такие как амортизация и списание нематериальных активов), создаваемые в материнской компании и ее дочерних предприятиях. Источник этот может быть весьма существенным: в 2002 г. суммарная выручка зарубежных дочерних компаний американских МНК составила $128,1 млрд, а американские дочерние компании принесли своим иностранным корпорациям $50,1 млрд.27 Таким образом, внутренние денежные потоки представляют собой важный источник финансирования инвестиционных проектов дочерних предприятий.
Хотя и с возможными правовыми ограничениями, материнская компания может использовать денежный поток, генерируемый одной дочерней компанией, для финансирования инвестиционных проектов любого другого члена корпоративного семейства. Денежный поток может непосредственно переводиться дочерними предприятиями своей материнской компании в форме дивиденда. Эти средства могут быть перенаправлены другому дочернему предприятию в виде займа или дополнительных вложений в акционерный капитал данного предприятия. Как вариант, одна дочерняя компания может напрямую ссудить деньги другой.
На возможность материнской компании перемещать средства между своими дочерними предприятиями могут повлиять два правовых ограничения. Во-первых, если материнская компания является не единственным учредителей дочернего предприятия, она должна соблюдать права других его акционеров. Любой внутрикорпоративный перевод средств должен осуществляться в соответствии с принципами честного рынка. Это гарантирует, что родительская фирма не будет своими внутренними операциями перекачивать из дочернего предприятия всю прибыль, действуя в ущерб интересам других учредителей. Если же дочернее предприятие полностью принадлежит фирме, проблемы перевода средств не возникает. Во-вторых, некоторые страны налагают ограничения на репатриацию прибылей, тем самым препятствуя внутрикорпоративному перемещению денежных средств.
Страницы: 1 2