Внешние источники финансирования капитала
Брокерские фирмы и инвестиционные банки постоянно разрабатывают инновационные финансовые инструменты, направленные на снижение стоимости заимствования для их клиентов, МНК, или на использование брешей в национальном финансовом законодательстве. Например, МНК может выпустить двухвалютные облигации, когда заимствование денег и выплата процентов осуществляются в одной валюте, а возврат средств принципалу — в другой. Как вариант, облигации могут выпускаться сразу в нескольких разных валютах или погашаться золотом. Некоторые фирмы находят и вовсе творческие решения. К примеру, в начале 1990-х гг. The Walt Disney Company выпустила еврооблигаций на сумму $400 млн, причем это были не простые облигации: процентная ставка по ним зависела от того, каким успехом будут пользоваться 13 кинофильмов компании. Инвесторам гарантировалась ставка в 3%; максимальная же доходность могла составить 13,5%. Другие, сопоставимые облигации обеспечивали лишь 7-8%. Инвесторы скупили облигации, сделав ставку на то, что «Рождественский гимн Мап-петов» и другие диснеевские фильмы станут кассовыми хитами. Обрадовавшись возможностьи переносить часть рисков на держателей облигаций с помощью низких минимальных процентных ставок, Disney через несколько лет предложила аналогичные ценные бумаги, связанные с новым семейством кинофильмов.
У международного рынка капитала есть такой особенно важный срез, как своп-рынок, на котором фирмы могут обмениваться своими платежными обязательствами. Обмены, или свопы, осуществляются с целью изменения величины или природы обязательств фирмы по выплате процентов или для изменения валюты задолженности. Предположим, например, что фирма А взяла ссуду с фиксированной процентной ставкой, тогда как предпочитает иметь дело с плавающими ставками, а фирма В взяла ссуду с плавающей ставкой, а желает иметь дело с фиксированной. В этом случае фирмы могут обменяться своими ссудами. Как отметил Джон Гроут, финансовый менеджер Cadbury Schweppes: «Преимущество своп-рынка в том, что он позволяет корректировать риски, не аннулируя предыдущие транзакции».33 Часто подобным свопам содействуют международные банки, выступающие в качестве брокеров или выполняющие половину свопа в качестве участника сделки.
Кроме того, МНК часто предпринимают валютные свопы, чтобы при выплате процентов и основных сумм кредитов переходить от менее предпочтительных валют к более предпочтительным. МНК может посчитать, что ее чистые обязательства в одной валюте слишком велики, или ожидать негативных колебаний обменного курса. Две фирмы, имеющие разные валютные предпочтения, могут осуществить своп. Ключевую роль на валютном своп-рынке играют международные банки. Они постоянно следят за валютными рынками, а также за своей незащищенностью в разных валютах, а потому могут удовлетворить любые потребности МНК в плане свопа. Большинство международных банков осуществляют валютные свопы со своими корпоративными клиентами на регулярной основе.