Управление оборотным капиталом
Минимизация валютного риска
Обычно финансовые менеджеры также оптимизируют набор валют, составляющих структуру оборотного капитала своих фирм, стремясь минимизировать валютный риск. Часто фирмы применяют стратегию опережений и запаздываний платежей (leads and lags strategy), пытаясь увеличить свои запасы валюты, которая, как ожидается, должна подняться в цене, и уменьшить запасы валюты, которая должна подешеветь. Например, если ожидается снижение курса таиландского бата, финансовые менеджеры попытаются минимизировать ликвидные активы МЫ К в этой валюте, возможно потребовав ускорения выплаты дебиторской задолженности, деноминированной в батах, или уменьшив остатки на банковских счетах в этой валюте. Также менеджеры постараются увеличить краткосрочную задолженность фирмы в батах, например, затянув выплаты деноминированной в батах кредиторской задолженности или увеличив объемы краткосрочных займов в тайских банках. И наоборот, если ожидается рост стоимости мексиканского песо, финансовые менеджеры будут стараться максимизировать запасы этой валюты у фирмы, действуя противоположным образом.
Такой тактикой воспользовалась компания Avon во время усугубления азиатского финансового кризиса в конце 1997 г. Avon закупала большую часть сырья, необходимого ее азиатским фабрикам, у местных поставщиков; соответствующие потребности в оборотном капитале обеспечивались местными банками в виде кредитов, возвращать которые нужно было в местной валюте. Тем самым Avon увеличила объем своей задолженности, деноминированной в ослабленных валютах, таких как индонезийские рупии, малазийские ринггиты и филиппинские песо. Азиатские дочерние компании должны были переводить выручку в штаб-квартиру не ежемесячно, как раньше, а еженедельно. Благодаря этому Avon минимизировала свои запасы уязвимых валют.
Как мы видим, перед финансовыми менеджерами МНК стоит сложная задача. Они должны следить за тем, чтобы у каждой дочерней компании было достаточно денег для осуществления обычных, повседневных выплат и имелся соответствующий запас «на всякий случай», чтобы можно было быстро отреагировать на внезапные потребности в денежных средствах. Кроме того, менеджеры должны сбалансировать плановые и внеплановые потребности каждой дочерней компании в деньгах, с одной стороны, и альтернативные издержки от замораживания активов фирмы в такой низкодоходной форме, с другой, одновременно контролируя затраты на конвертацию, связанные с движением оборотного капитала, и валютный риск. Обычно эти задачи выполняет некоторая структурная единица фирмы, например финансовый отдел материнской компании. Такой подход используется, например, компанией Tate & Lyle, британским производителем продовольственных товаров. Ее централизованный финансовый отдел занимается управлением денежными операциями, внутренними банковскими расчетами, конвертацией валюты и управлением валютными рисками для всех разбросанных по разным странам дочерних компаний. Объем внутрикорпоративного денежного потока, проходящего через этот отдел за год, превышает $6 млрд.