Управление оборотным капиталом
Управление валютным риском связано с другой задачей финансовых менеджеров международных предприятий, а именно с управлением оборотным капиталом (или управлением денежной наличностью). В МНК эта задача гораздо сложнее, чем в чисто национальных фирмах. Финансовым менеджерам МНК приходится анализировать оборотный капитал каждой дочерней компании и в каждой валюте, в которой эти компании осуществляют свои операции, а также на уровне корпорации в целом. Авиакомпания KLM, например, оперирует 80 разными валютами, и ее финансисты должны отслеживать состояние своих денежных средств по каждой из них. При этом они должны стремиться к сбалансированному достижению трех корпоративных финансовых целей:
1) минимизация остатков денежных средств;
2) минимизация транзакционных издержек на конвертацию валюты;
3) минимизация валютного риска.
Минимизация остатков денежных средств
Финансовые менеджеры стремятся минимизировать остаток денежных средств фирмы. Любой фирме, как национальной, так и международной, свободные денежные средства необходимы по двум причинам: чтобы обеспечивать повседневные транзакции и чтобы покрывать непредвиденные потребности фирмы в деньгах. (Заметим, что под деньгами (cash) здесь понимаются собственно наличные средства, деньги на текущих счетах и высоколиквидные ценные бумаги, как правило, с низкой доходностью.) Очевидно, что фирма не хочет в нужный момент остаться без денег. Отсутствие достаточного количества денежных средств для выплаты заработной платы рабочим или оплаты счетов поставщиков может как минимум привести к срочному заимствованию (под высокий процент) или, в худшем случае, к потере деловой репутации, из-за чего поставщики и кредиторы могут отказать фирме в доверии. Однако норма отдачи наличных средств крайне низка (практически она равна нулю), и поэтому финансовые менеджеры предпочитают извлекать большую прибыль, вкладывая избыточные средства, если таковые имеются, в какие-либо доходные финансовые инструменты. Отсюда возникает потребность в балансировании потребностей фирмы в деньгах и альтернативных издержек, возникающих вследствие замораживания финансовых ресурсов фирмы в таких низкодоходных формах.
Одним из методов, используемых в МНК для минимизации остатка денежных средств в масштабе всей компании, является централизованное управление денежными средствами (centralised cash management). Менеджер, отвечающий за централизованные денежные операции («кэш-менеджер»), — как правило, сотрудник корпоративного финансового отдела МНК, — координирует денежные потоки фирмы во всем мире. Каждая дочерняя компания МНК ежедневно отправляет центральному кэш-менеджеру отчет и анализ будущего состояния кассовой наличности и потребности в денежных средствах в краткосрочной перспективе (от недели до месяца — в зависимости от операционных задач корпорации).
После «сведения» отчетов центральный кэш-менеджер и его помощники используют эти отчеты для уменьшения предусмотренных в масштабах корпорации (с некоторым запасом) денежных остатков и для планирования краткосрочных стратегии инвестирования и заимствования МНК. Вместо того чтобы допускать превентивные («на всякий случай») денежные средства в каждой дочерней компании, центральный отдел может потребовать, чтобы каждая дочерняя компания переводила лишние, т. е. превышающие ее операционные потребности, деньги на централизованный корпоративный банковский счет. Центральный кэш-менеджер аккумулирует эти средства, направляет необходимые суммы дочерней компании, если там возникает срочная потребность в денежных средствах. Часто неожиданные потребности в денежных средствах в одной компании компенсируются неожиданными излишками денег в другой. Таким образом, центральный кэш-менеджер может сокращать денежный остаток, накапливаемый корпорацией в целях предосторожности, и тем самым уменьшать объем активов фирмы, замороженных в такой низкодоходной форме.
Кроме того, центральный кэш-менеджер, руководствуясь своими знаниями, может давать советы относительно того, как лучше всего осуществлять краткосрочные инвестиции избыточных денежных средств фирмы, а также отслеживать ожидаемые изменения курсов иностранных валют. Перевод этих функций управления из дочерних компаний в родительскую компанию также позволяет сократить потребность всей корпорации в высококвалифицированных и высокооплачиваемых финансовых специалистах. С экономической точки зрения гораздо эффективнее сконцентрировать сбор подобной финансовой информации и принятие решений в одной структурной единице, чем заставлять каждое дочернее предприятие в отдельности накапливать соответствующий опыт. (В разделе «Бизнес за границей» рассказывается об инновационном решении проблем с оборотным капиталом, с которыми сталкиваются малые и средние предприятия.)