Международный бизнес

Стороны международной транзакции обычно договариваются о способе платежа и форме расчетов, исходя из проведенной экспортером оценки кредитоспособности импортера и стандартов соответствующей отрасли. За время существования торговли появилось много форм платежа, в том числе авансовый платеж, открытый счет, документарное инкассо, аккредитивы, кредитные карты и встречная торговля. Как и в большинстве финансовых аспектов, каждый способ платежа связан с разными рисками и разными издержками.

Авансовый платеж. С точки зрения экспортера авансовый платеж (payment in advance) — это самый безопасный метод оплаты: экспортирующая фирма получает от импортера деньги еще до того, как отгрузить свой товар. При таком методе экспортер снижает свой риск и быстро получает оплату, что может быть важно при малой величине оборотного капитала. Экспортеры предпочитают получать предоплату электронным способом, что позволяет им немедленно начать распоряжаться деньгами. При оплате обычным чеком клиринг в банковских системах обеих стран может занять от четырех до шести недель, в зависимости от величины и развитости соответствующих секторов финансовых услуг.
Читать далее »

Страницы: 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

При заключении международных сделок важную роль часто играют условия финансирования. В большинстве отраслей существуют стандартные соглашения о финансировании, и международная фирма должна быть готова предложить такие условия своим зарубежным покупателям. В зависимости от товара в отрасли может быть принято предлагать покупателям возможность произвести оплату в течение 30-180 дней после получения счета-фактуры. При продаже сложных товаров, таких как коммерческие самолеты, поставки которых могут осуществляться по прошествии нескольких лет после подписания контракта, условия оплаты могут быть намного сложнее. Они могут включать в себя рассрочку с авансовым платежом, штрафы за отказ или задержку доставки, инфляционные поправки и сниженные процентные ставки при долгосрочном финансировании.

За исключением стран «четверки», рынки капитала зачастую развиты слабо, и местные кредиторы могут устанавливать чрезвычайно высокие проценты, особенно для мелких заемщиков. Из-за этого экспортеры, обладающие доступом к дешевому капиталу, могут получить конкурентное преимущество, предлагая финансирование иностранным покупателям, у которых более дешевых источников денежных средств может и не быть. Конечно, выступая в роли кредитора, экспортер берет на себя дополнительный риск того, что его товар не будет оплачен. Прежде чем принять решение о предоставлении кредита, экспортер должен изучить все «плюсы» в виде увеличения объема продаж и «минусы» в виде повышенного риска неисполнения обязательств контрагентом.
Читать далее »

Фирма подвергается транзакционному риску, когда на финансовые результаты международной операции могут повлиять колебания обменного курса, происходящие после того, как фирма официально берет на себя обязательство по осуществлению операции. Данный риск свойствен многим типичным международным деловым операциям (транзакциям), осуществляемым в иностранной валюте, включая следующие:

• покупка товаров, услуг или активов;
• продажа товаров, услуг или активов;
• предоставление кредита;
• заимствование денежных средств.

Читать далее »

Страницы: 1 2

Отчитываясь в результатах своей деятельности перед акционерами, фирма, помимо всего прочего, должна составить консолидированные финансовые отчеты, включив в них финансовые результаты своих дочерних компаний. При этом если в дочерних фирмах учет ведется в иностранной валюте, могут возникнуть проблемы. Трансляционным риском (translation exposure) называется влияние изменений обменных курсов валют на финансовую отчетность фирмы, из-за чего происходит изменение ценности иностранных дочерних компаний, выражаемой в домашней валюте родительской фирмы. Если бы обменные курсы были фиксированными, такого риска не существовало бы. (Из-за того что трансляционный риск возникает вследствие необходимости консолидировать финансовую отчетность в единой валюте, его часто называют бухгалтерской незащищенностью.)

Перипетии международного бухгалтерского учета рассматриваются далее, поэтому здесь мы ограничимся лишь простым примером трансляционного риска. Предположим, компания GM переводит $15 млн в Barclays Bank, чтобы открыть в нем расчетный счет для своей новой британской дочерней компании, General Motors Import & Distribution Company Ltd., чтобы та могла начать операции. Предположим также, что обменный курс на день перевода денег составил £1 = $1,50. Итак, единственным активом дочерней компании является банковский счет, на котором лежат £10 млн. Если курс доллара повысится до £1 = $1,45, дочерняя компания по-прежнему будет располагать £10 млн. Однако когда бухгалтеры GM будут составлять консолидированный финансовый отчет, инвестиции корпорации в британское дочернее предприятие будут оценены всего в $14 500 000 (£10 млн х $1,45). Таким образом, GM понесет трансляционные потери в размере $500 000 ($15 000 000 – $14 500 000).
Читать далее »

Третий тип валютного риска называется экономическим риском (или операционным риском). Под этим понимается влияние неожиданных изменений обменного курса на ценность компании. Со стратегической точки зрения угроза экономического риска заслуживает самого пристального внимания со стороны высшего руководства фирмы, потому что затрагивает практически все сферы деятельности, включая глобальное производство, маркетинг и финансовое планирование. Неожиданные колебания обменного курса могут сказаться на общей выручке от реализации и прибыльности фирмы. Например, в середине 2002 г. на мировых валютных рынках повысилась стоимость иены. Японские компании столкнулись с трудным выбором: либо поднимать цены на рынках, куда экспортируется их продукция, и терять там рыночную долю, либо оставить цены, установленные для иностранных покупателей, без изменения, но тогда уменьшится размер прибыли.

Экономическому риску особенно подвержены долгосрочные инвестиции в здания, сооружения и оборудование, даже когда те располагаются на внутреннем рынке фирмы. К примеру, если иена будет продолжать расти, японские автопроизводители, такие как Toyota и Nissan, обнаружат, что их японские заводы стали менее конкурентоспособными по сравнению с автомобильными производствами в странах, чьи валюты падают в цене. Некоторые фирмы, такие как Sony, попытались снизить экономический риск, локализовав свое производство, исследования и разработки, а также снабжение компонентами, чтобы точнее уравнять потоки доходов и расходов в каждой стране.
Читать далее »

Управление валютным риском связано с другой задачей финансовых менеджеров международных предприятий, а именно с управлением оборотным капиталом (или управлением денежной наличностью). В МНК эта задача гораздо сложнее, чем в чисто национальных фирмах. Финансовым менеджерам МНК приходится анализировать оборотный капитал каждой дочерней компании и в каждой валюте, в которой эти компании осуществляют свои операции, а также на уровне корпорации в целом. Авиакомпания KLM, например, оперирует 80 разными валютами, и ее финансисты должны отслеживать состояние своих денежных средств по каждой из них. При этом они должны стремиться к сбалансированному достижению трех корпоративных финансовых целей:

1) минимизация остатков денежных средств;
2) минимизация транзакционных издержек на конвертацию валюты;
3) минимизация валютного риска.
Читать далее »

Страницы: 1 2 3

Еще одна задача финансовых менеджеров любого предприятия — оценка капиталовложений. Фирмы располагают ограниченными средствами для инвестирования, зато проектов, в которые эти средства можно вложить, великое множество. У финансовых менеджеров должны быть механизмы разработки, анализа и отбора проектов, в которые фирма будет осуществлять значительные инвестиции. Существует много разных подходов к оценке инвестиционных проектов, но к наиболее распространенным критериям относятся оценки чистой приведенной ценности, внутренней нормы рентабельности и периода окупаемости.

Чистая приведенная ценность

Подход с позиций чистой приведенной ценности (иногда говорят: чистой приведенной стоимости) основан на базовой концепции финансовой теории, согласно которой деньги сегодня стоят дороже, чем те же деньги завтра. Для того чтобы рассчитать чистую приведенную ценность проекта, финансовые менеджеры фирмы оценивают денежные потоки, которые будут генерироваться проектом в каждом периоде, а затем дисконтируют их, приводя к настоящему моменту времени. Во многих проектах денежный поток первых лет отрицателен, так как фирма тратит денежные средства на первоначальные инвестиции и в принципе готова закончить первый год или два с операционным убытком. В последующие годы, разумеется, фирма рассчитывает получать положительный поток денежных средств. Финансовые менеджеры должны решить, какую процентную ставку, именуемую ставкой дисконтирования, использовать при расчете. Значение этой ставки определяется исходя из стоимости капитала. Например, если у фирмы стоимость капитала составляет 10%, тогда дисконтирование денежных потоков, генерируемых проектом, и вычисление чистой приведенной ценности будет проводиться по ставке, равной 10%. Фирма будет осуществлять только те проекты, у которых чистая приведенная ценность оказывается положительной.
Читать далее »

Страницы: 1 2 3

Международные источники финансирования капитала

Используя методы оценки капиталовложений, фирмы направляют свои финансовые ресурсы на национальные и зарубежные проекты, обещающие максимальную отдачу. Выявив такие прибыльные возможности, фирмы должны найти достаточный для их финансирования капитал. Для этого они могут прибегнуть к внутренним или внешним источникам. При этом международное предприятие стремится минимизировать свою глобальную стоимость капитала, одновременно сводя к минимуму валютный риск, политический риск и глобальную налоговую нагрузку.
Читать далее »

Страницы: 1 2

Привлекая капитал для инвестиционных проектов из внешних источников, международные предприятия могут выбирать среди множества альтернативных источников, как собственного, так и заемного капитала. За помощью в части внешнего финансирования фирма может обратиться в инвестиционные банки, такие как Goldman Sachs, и в брокерские фирмы, такие как Merrill Lynch и Nomura. Например, если фирма хочет увеличить собственный капитал, такой посредник может разместить ее акции среди инвесторов в родной стране, в принимающей стране или в других странах.

Специально для привлечения капитала на международном уровне многие МНК выпускают свои акции в обращение на фондовых рынках нескольких разных стран. Например, акции KLM находятся в обращении на нью-йоркской, амстердамской, брюссельской и франкфуртской фондовой биржах. Акции Sony покупаются и продаются на фондовых биржах Нью-Йорка, Чикаго, Торонто, Лондона, Парижа, Франкфурта, Дюссельдорфа, Брюсселя, Антверпена, Вены, на тихоокеанской и швейцарской биржах, а также на пяти биржах Японии. Включая свои акции в многочисленные иностранные листинги, международные фирмы показывают зарубежным инвесторам, что те смогут без труда избавиться от их акций, если в этом возникнет необходимость.
Читать далее »

Страницы: 1 2 3 4

Рассмотрим компанию Belgian Lace Products (BLP), вымышленного производителя столовых скатертей. BLP состоит из материнской компании, бельгийской производственной дочерней компании и четырех сбытовых дочерних компаний в Бельгии, Великобритании, Японии и США. Все дочерние компании полностью принадлежат родительской фирме. Производственное дочернее предприятие закупает сырье у различных поставщиков, выпускает высококачественные столовые салфетки и скатерти и реализует свою продукцию четырем сбытовым компаниям BLP. Те, в свою очередь, перепродают продукцию розничным покупателям на своих маркетинговых территориях. Кроме того, сбытовые дочерние предприятия приобретают у сторонних поставщиков определенные ресурсы, такие как рабочая сила, складские площади, электроэнергия и компьютеры.

Ниже перечислены типичные ежемесячные транзакции каждой бизнес-единицы BLP (обратите внимание на то, что символом валюты евро является €):
Читать далее »

Страницы: 1 2 3 4 5 6